进入开门红预热期资产负债两端稳中向好,低估值保险股具备配置价值(附股)

10-16 17:59 | 阅读 22866

保险行业经历了一季度疫情的业务低迷期,二季度以来呈现边际回暖迹象,保障需求持续激活,叠加长端利率维持高位水平,权益市场活跃度提升,负债与投资两端稳中向好。此外政策引导高质量发展,给予险企更大的灵活度与自主性。机构指出,目前估值优势突出,是中长期配置优选板块,建议把握四季度开门红机遇。

核心逻辑

1、8月寿险同比增8.4%,连续五个月保费正增长。寿险2020年1-8月实现原保费收入18,391亿元,同比增长4.9%,保持正增长趋势;8月单月同比增速为8.4%,较上月增速有所下降,但仍保持连续五个月保费正增长。健康险1-8月实现原保费收入5,025亿元,同比增长15.1%;单月同比增速为6.8%,单月同比增速不及寿险,但总体保费仍正增长,行业保费增速持续修复。

2、健康险需求旺盛,2021年开门红积极备战。虽部分地区疫情有所反复,但内外部经营环境整体大幅改善,单月增长动能维持强劲势头,银保监会披露2020年前8月人身险累计保费增速已较一季度末大幅提升至7.4%,其中以保障为主要需求的健康险单月均实现8%以上的增长,机构预判保障需求激活的大背景下,健康险仍有长足的发展势能与空间。此外出行需求持续释放,推动人身意外伤害险缓慢恢复,预计全年累计增速同比持平。各大险企已开始积极备战2021年开门红,经历了连续几年的战略转型和队伍升级,叠加较为可观的万能账户结算利率,寿险有望一改过往几年的颓势,明年增长空间可期。

3、利率稳定缓释利差损风险,权益上限放松提升投资弹性。受新冠疫情冲击,今年一季度长端利率显著下挫,压制保险股估值,但二季度以来伴随复工复产推进,宏观经济逐步复苏,长端利率持续上行,截至10月12日,10年期国债收益率达3.19%,有效缓解利差损担忧,对险企估值形成有效支撑。此外监管积极鼓励保险资金入市,适度放宽优质险企权益投资比例上限。各大险企出于IFRS9调整的考虑,也开始加配高股息蓝筹标的,也进行一些战略协同上的举牌。多元化的资产配置增强整体投资回报率的稳定性,助力满足内含价值要求的长期投资回报率假设,投资端整体稳中向好。

4、监管层规范行业格局,引导保险高质量发展。银保监会自2020年1月发布推动保险业高质量发展指导意见以来,从细险种、多维度推出相关政策,框定行业运作方向,三季度以来更是从车险、信用保证险、互联网保险等负债端和债转股投资、资管计划投资等投资端双向引导,推动高质量发展。

5、低估值保险股优势突出,具有配置价值。当前时点疫情负面影响正逐步消散,但部分险企的估值仍处于低估状态,如中国太保新华保险的2020年预期P/EV估值仅为0.71倍和0.88倍(以10月12日收盘价测算),机构认为利差损风险带来的估值折价有望修复,叠加陆续推出的2021年开门红计划,在去年低基数背景下业务推进节奏有望超市场预期,建议把握保险板块中长期配置机遇。

利好公司

华泰证券指出,目前估值优势突出,是中长期配置优选板块,建议把握四季度开门红机遇,个股推荐中国平安中国太保新华保险中国人保

开源证券指出,近日银保监会发布《优化保险机构投资管理能力监管有关事项》,取消备案制,强调了事中事后监管,明确投资能力的标准,利于中小险企投资端。开门红保费增速有望超预期,经济弱复苏下资产端担忧缓解,继续看好保险股投资机会。受益标的中国平安中国人寿新华保险

国信证券指出,对于四季度的A股,市场对宏观经济的修复是没有分歧的,分歧点只在于货币政策的节奏。市场认为货币政策会保持相对宽松的态势,寿险集团大概率会有绝对收益。对于四季度的H股,鉴于中国经济在此轮疫情中的表现,海外投资者应会调整对中国经济的长期预期,此时寿险H股的投资价值应当凸显。A股:首推中国平安,其次是估值较低的新华保险中国太保;H股:首推中国人寿

华创证券指出,下半年以来,在资本端贡献高弹性下,顺周期保险板块持续走出相对收益,市场关注度持续提升。待负债端核心逻辑修复后,保险股有望迎来“戴维斯双击”,继续推荐新华保险中国平安中国太保

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