如何看懂财务报表

03-27 15:30 | 阅读 285063

5.1 财务报表简介

根据有关规定,上市公司必须披露定期报告。定期报告包括年度报告、中期报告、第一季报、第三季报。年度报告由上市公司在每个会计年度结束之日起4个月内编制完成(即一至四月份),中期报告由上市公司在半年度结束后两个月内完成(即七、八月份),季报由上市公司在会计年度前三个月、九个月结束后的三十日内编制完成(即第一季报在四月份,第三季报在十月份)。

定期报告的披露要求为在指定报刊披露其摘要,同时在中国证监会指定的网站上披露其正文。

上市公司公布的财务报表,主要由资产负债表、损益表、现金流量表构成。

 

5.2 财务分析的主要方法

一般来说,财务分析的方法主要有以下四种:

1.比较分析:是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异,为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比,可以是本期与上期相比,也可以是与同行业的其他企业相比;

2.趋势分析:是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质,帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值,也可以是比率或百分比数据;

3.因素分析:是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度,一般要借助于差异分析的方法;

4.比率分析:是通过对财务比率的分析,了解企业的财务状况和经营成果,往往要借助于比较分析和趋势分析方法。

上述各方法有一定程度的重合。在实际工作当中,比率分析方法应用最广。

 

5.3 财务报表的分析内容

财务报表分析内容重要包括:

(1)分析企业资产、负债的分布和构成的变动情况,以及企业负债经营的情况,评价企业的偿债能力。

(2)分析企业计划的完成情况和盈利水平的变动趋势,评价和预测企业的盈利能力。

(3)分析企业的现金流量增减变动的原因,评价企业的现金流动状况及付现能力。

(4)分析企业资金保全和增值情况,评价企业的财务状况等。

财务报表分析,是以财务报表为主要依据,同时还需要利用一些财务计划、会计凭证和会计账簿等资料所进行的综合性分析。尤其是单位内部进行财务报表分析时,更有条件利用单位内部的各种计划资料和会计核算资料进行深入、具体的分析。

 

5.4 通过财务指标分析财务报表

以下是分析财务报表普遍用到的指标,要注意从同行业普遍指标、历年指标变动趋势、指标结构变化、横向纵向比较等多方面考虑,才能得出正确的分析结果。

一、短期偿债能力分析

1. 营运资本=流动资产-流动负债

2. 流动比率=流动资产÷流动负债

3. 速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债

4. 保守速动比率=(货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额)÷流动负债

5. 现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债

二、长期偿债能力分析

1. 资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%

2. ① 产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%

   ② 产权比率=资产负债率÷(1-资产负债率)

3. 有形净值债务率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)]×100%

4. 利息偿付倍数=息税前利润÷利息费用

      其中:息税前利润=税前利润+利息费用=税后利润+所得税+利息费用

5. 长期债务与营运资本比率=长期债务÷(流动资产-流动负债)

6. ① 固定支出偿付倍数=(税前利润+固定支出)÷固定支出

   ② 固定支出偿付倍数=(息税前利润+租赁费中的利息费用)÷[利息费用+租赁费中的利息费用+优先股股息÷(1-所得税税率)]

三、资产运用效率分析

1. 总资产周转率=主营业务收入÷总资产平均余额

       其中:总资产平均余额=(期初总资产+期末总资产)÷2

   总资产周转天数=计算期天数÷总资产周转率

2. 流动资产周转率=主营业务收入÷流动资产平均余额

       其中:流动资产平均余额=(期初流动资产+期末流动资产)÷2

   流动资产周转天数=计算期天数÷流动资产周转率

3. 固定资产周转率=主营业务收入÷固定资产平均余额

       其中:固定资产平均余额=(期初固定资产+期末固定资产)÷2

   固定资产周转天数=计算期天数÷固定资产周转率

4. 长期投资周转率=主营业务收入÷长期投资平均余额

       其中:长期投资平均余额=(期初长期投资+期末长期投资)÷2

   长期投资周转天数=计算期天数÷长期投资周转率

5. 其他资产周转率=主营业务收入÷其他资产平均余额

       其中:其他资产平均余额=(期初其他资产+期末其他资产)÷2

   其他资产周转天数=计算期天数÷其他资产周转率

6. ① 应收账款周转率=主营业务收入÷应收账款平均余额

   ② 应收账款周转率=赊销净额÷应收账款平均余额

          其中:应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)÷2

   应收账款周转天数=计算期天数÷应收账款周转率

7. ① 成本基础的存货周转率=主营业务成本÷存货平均净额

   ② 收入基础的存货周转率=主营业务收入÷存货平均净额

其中:存货平均净额=(期初存货净额+期末存货净额)÷2

   ① 成本基础的存货周转天数=计算期天数÷成本基础的存货周转率

   ② 收入基础的存货周转天数=计算期天数÷收入基础的存货周转率

四、获利能力分析

1. ① 销售毛利额=主营业务收入-主营业务成本

销售毛利率=销售毛利额÷主营业务收入×100%

   ② 单一产品毛利额=销量×(销售单价-单位销售成本)

单一产品毛利率=(销售单价-单位销售成本)÷销售单价

   ③ 多种产品毛利额=∑单一产品毛利额

或=主营业务收入总额×综合毛利率

综合毛利率=∑(某产品销售比重×该产品毛利率)

2. ① 营业利润=主营业务利润+其他业务利润-营业费用-管理费用-财务费用

   ② 营业利润=贡献毛益-固定成本

        其中:贡献毛益=主营业务收入-变动成本=销量×(单价-单位变动成本)

3. 营业利润率=营业利润÷主营业务收入×100%

4. 销售净利率=净利润÷主营业务收入×100%

5. ① 经营杠杆系数=营业利润变动率÷产销量变动率

   ② 经营杠杆系数=基期贡献毛益÷基期营业利润

6. 总资产收益率=收益总额÷平均资产总额×100%

       其中:收益总额=息税前利润

7. 长期资本收益率=收益总额÷长期资本额×100%

       其中:收益总额=息税前利润-短期利息

                   或=税前利润+长期资本利息

             长期资本额=长期负债平均余额+所有者权益平均余额=(期初长期负债+期末长期负债)÷2+(期初所有者权益+期末所有者权益)÷2

五、投资报酬分析

1. ① 财务杠杆系数=普通股每股收益变动率÷息税前利润变动率

   ② 财务杠杆系数=变动前的息税前利润÷变动前的税前利润

2. ① 净资产收益率=净利润÷平均所有者权益×100%

其中:平均所有者权益=(期初所有者权益+期末所有者权益)÷2

   ② 净资产收益率=资产净利率×权益乘数

其中:资产净利率=销售净利率×总资产周转率

权益乘数=1÷(1-资产负债率)

   所以:

   ③ 净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

   ④ 净资产收益率=资产净利率÷(1-资产负债率)

   ⑤ 净资产收益率=[资产收益率+(资产收益率-负债利息率)×(负债÷净资产)]×(1-所得税率)

净资产收益率的变动率=资产收益率的变动率×财务杠杆系数

3. ① 简单资本结构的每股收益=(净利润-优先股股利)÷发行在外的加权平均普通股股数

   ② 复杂资本结构的基本每股收益=(净利润-优先股股利)÷(流通在外的普通股股数+增发的普通股股票+真正稀释的约当股数)

   ③ 复杂资本结构的充分稀释的每股收益=(净利润-不可转换优先股股利)÷(流通在外的普通股股数+普通股股票等同权益)

4. 股票获利率=(普通股每股股利+每股市场利得)÷普通股每股市价×100%

       其中:每股市场利得=期末股票市价-期初股票市价

5. 市盈率=普通股每股市价÷每股收益

6. 市净率=普通股每股市价÷每股净资产

       其中:每股净资产=(股东权益总额-优先股权益)÷发行在外的加权平均普通股股数

六、现金流量分析

1. 现金流量与当期债务比=经营活动现金净流量÷流动负债×100%

2. 债务保障率=经营活动现金净流量÷(流动负债+长期负债)×100%

3. 偿还到期债务比率=经营活动现金净流量÷本期到期负债×100%

4. 每元销售现金净流入=经营活动现金净流量÷主营业务收入

5. 每股经营现金流量=(经营活动现金净流量-优先股股利)÷发行在外的普通股股数×100%

6. 全部资产现金回收率=经营活动现金净流量÷全部资产×100%

7. 现金流量适合比率=一定时期经营活动现金净流量÷(同期资本支出+同期存货净投资额+同期现金股利)×100%

8. 现金再投资比率=(经营活动现金净流量-现金股利-利息支出)÷(固定资产原值+对外投资+其他资产+营运资金)×100%

9. 现金股利保障倍数=经营活动现金净流量÷现金股利额

10. 营运指数=经营活动现金净流量÷经营所得现金×100%

其中:经营所得现金=净收益-非经营净收益+非付现费用

七、业绩计量与评价

1. 净收益=净利润-优先股股利

2. ① 净现金流量=净收益+非现金费用

   ② 经营活动现金净流量=净现金流量-流动资产增加额+流动负债增加额-非经营活动收益

   ③ 自由现金流量=经营活动现金净流量-资产投资支出

3. 经济增加值=息前税后经营收益-使用的全部资金×资本成本率=税后经营收益-使用的股权资金×股权成本率

   基本经济增加值=息前税后经营利润-报表总资产×资本成本率

4. 市场增加值=总市值-总资本

5. 经济收益=预期未来现金流入现值-净投资的现值

6. 资本积累率=本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100%

       其中:本年所有者权益增长额=年末所有者权益-年初所有者权益

 

5.5 财务报表中三张表的分析

一、对资产负债表的分析

  资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过资产负债表,能了解企业在报表日的财务状况,长短期的偿债能力,资产、负债、权益和结构等重要信息。

  (一)对资产负债表中资产类科目的分析

  在资产负债表中资产类的科目很多,但投资者在进行上市公司财务报表的分析时重点应关注应收款项、待摊费用、待处理财产净损失和递延资产四个项目。

  1.应收款项。(1)应收账款:一般来说,公司存在三年以上的应收账款是一种极不正常的现象,这是因为在会计核算中设有“坏账准备”这一科目,正常情况下,三年的时间已经把应收账款全部计提了坏账准备,因此它不会对股东权益产生负面影响。但在我国,由于存在大量“三角债”,以及利用关联交易通过该科目来进行利润操纵等情况。因此,当投资者发现一个上市公司的资产很高,一定要分析该公司的应收账款项目是否存在三年以上应收账款,同时要结合“坏账准备”科目,分析其是否存在资产不实,“潜亏挂账”现象。(2)预付账款:该账户同应收账款一样是用来核算企业间的购销业务的。这也是一种信用行为,一旦接受预付款方经营恶化,缺少资金支持正常业务,那么付款方的这笔货物也就无法取得,其科目所体现的资产也就不可能实现,从而出现虚增资产的现象。(3)其他应收款:主要核算企业发生的非购销活动的应收债权,如企业发生的各种赔款、存出保证金、备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。但在实际工作中,并非这么简单。例如,大股东或关联企业往往将占用上市公司的资金挂在其他应收款下,形成难以解释和收回的资产,这样就形成了虚增资产。因此,投资者应该注意到,当上市公司报表中的“其他应收款”数额出现异常放大时,就应该加以警惕了。

  2.待处理财产净损失。不少上市公司的资产负债表上挂账列示巨额的“待处理财产净损失”,有的甚至挂账达数年之久。这种现象明显不符合收益确认中的稳健原则,不利于投资者正确评价企业的财务状况和盈利能力。

  3.待摊费用和递延资产。待摊费用和递延资产并无实质上的重大区别,它们均为本期公司已经支出,但其摊销期不同。“待摊费用”的摊销期在一年以内,而“递延资产”的摊销期超过一年。从严格意义上讲,待摊费用和递延资产并不符合资产的定义,但它们似乎又同未来的经济利益相联系,而且在会计实务中,不少人也习惯于把已发生的成本描绘为资产。

  (二)对资产负债表中负债类科目的分析

  投资者在对上市公司资产负债表中负债类科目的分析中,重点应关注其偿债能力。主要通过以下几个指标分析:

  1.短期偿债能力分析。(1)流动比率:流动比率即流动资产和流动负债之间的比率,是衡量公司短期偿债能力常用的指标。一般来说,流动资产应远高于流动负债,起码不得低于1∶1,一般以大于2∶1较合适。其计算公式是:流动比率=流动资产/流动负债。但是,对于公司和股东,流动比率也不是越高越好。因为,流动资产还包括应收账款和存货,尤其是由于应收账款和存货余额大而引起的流动比率过大,会加大企业短期偿债风险。因此,投资者在对上市公司短期偿债能力进行分析的时候,一定要结合应收账款及存货的情况进行判断。(2)速动比率:速动比率是速动资产和流动负债的比率,即用于衡量公司到期清算能力的指标。一般认为,速动比率最低限为0.5∶1,如果保持在1∶1,则流动负债的安全性较有保障。因为,当此比率达到1∶1时,即使公司资金周转发生困难,也不致影响其即时偿债能力。其计算公式为:速动比率=速动资产/流动负债。该指标剔除了应收账款及存货对短期偿债能力的影响,一般来说投资者利用这个指标来分析上市公司的偿债能力比较准确。

  2.长期偿债能力分析。(1)资产负债率、权益比率、负债与所有者权益比率,这三个比率的计算公式为:资产负债率=负债总额/资产总额;所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额;负债与所有者权益比率=负债总额/所有者权益总额。资产负债率反映企业的资产中有多少负债,一旦企业破产清算,债权人得到的保障程度如何;所有者权益比率反映所有者在企业资产中所占份额,所有者权益比率与资产负债率之和为1;负债与所有者权益比率反映的是债权人得到的利益保护程度。投资者在看财务报表时,只要看一下资产、负债、所有者权益、无形资产总额这几项,便可大概看出该企业的长期偿债能力状况,这三个比率只有在同行业、不同时间段相比较,才有一定价值。(2)长期资产与长期资金比率。其公式为:长期资产与长期资金比率=(资产总额-流动资产)/(长期负债+所有者权益)。这一指标主要用来反映企业的财务状况及偿债能力,该值应该低于100%,如果高于100%,则说明企业动用了一部分短期债务来购置长期资产,这样就会影响企业的短期偿债能力,其经营风险也将加大,实为危险之举。

二、对利润表的分析

  在财务报表中,企业的盈亏情况是通过利润表来反映的。利润表反映企业一定时期的经营成果和经营成果的分配关系。它是企业生产经营成果的集中反映,是衡量企业生存和发展能力的主要尺度。投资者在分析利润表时,应主要抓住以下几个方面:

 

  (一)利润表结构分析

  利润表是把上市公司在一定期间的营业收入与同一会计期的营业费用进行配比,以得到该期间的净利润(或净亏损)的情况。由此可知,该报表的重点是相关的收入指标和费用指标。“收入-费用=利润”可以视作阅读这一报表的基本思路。当投资者看到一份利润表时,会注意到以下几个会计指标。它们分别是:“主营业务利润”、“营业利润”、“利润总额”、“净利润”。在这些指标中应重点关注主营业务收入、主营业务利润、净利润,尤其应关注主营业务利润与净利润的盈亏情况。许多投资者往往只关心净利润情况,认为净利润为正就代表公司盈利,于是高枕无忧。实际上,企业的长期发展动力来自于对自身主营业务的开拓与经营。严格意义上而言,主营亏损但净利润有盈余的企业比主营业务盈利但净利润亏损的企业更危险。企业可以通过投资收益、营业外收入将当期利润总额和净利润作成盈利,可谁又敢保证下一年度还有投资收益和营业外收入呢?

  (二)通过分析关联交易判断上市公司利润的来源

  上市公司为了向社会公众展现自己的经营业绩,提高社会形象,往往利用关联方间的交易来调节其利润,主要分析方法有以下几种:

  1.增加收入,转嫁费用。投资者在进行投资分析时,一定要分析其关联交易,特别是母子公司间是否存在着相互关联交易,转嫁费用的现象,对于有母子公司关联交易的,一定要将其上市公司的当年利润剔除掉关联交易虚增利润。

  2.资产租赁。由于上市公司大部分都是从母公司剥离出来的,上市公司的大部分资产主要是从母公司以租赁方式取得的。从而租赁资产的租赁数量、租赁方式和租赁价格就是上市公司与母公司之间可以随时调整的阀门。有的上市公司还可将从母公司租来的资产同时转租给母公司的子公司,以分别转移母公司与子公司之间的利润。

  3.委托或合作投资。(1)委托投资。当上市公司接受一个周期长、风险大的项目时,则可将某一部分现金转移给母公司,以母公司的名义进行投资,将其风险全部转嫁到母公司,却将投资收益确定为上市公司当年的利润。(2)合作投资。上市公司要想配股其净资产收益率要达到一定的标准,公司一旦发现其净资产收益率很难达到这个要求,便倒推出利润缺口,然后与母公司签订联合投资合同,投资回报按倒推出的利润缺口确定,其实这块利润是由母公司出的。

  4.资产转让置换。一般来说上市公司通过与母公司资产转让置换,从根本上改变自身的经营状况,长期拥有“壳资源”所带来的配股能力,对上市公司及其母公司都是一个双赢战略。通常上市公司购买母公司优质资产的款项挂往来账,不计利息或资金占用费,这样上市公司不仅获得了优质资产的经营收益,而且不需付出任何代价,把风险转嫁给母公司。另外上市公司往往将不良资产和等额的债务剥离给母公司或母公司控制的子公司,以达到避免不良资产经营所产生的亏损或损失的目的。

  三、现金流量表

  现金流量表是反映企业在一定时期内现金流入、流出及其净额的报表,它主要说明公司本期现金来自何处、用往何方以及现金余额如何构成。投资者在分析现金流量表时应注意以下几个方面:

  (一)现金流量的分析

  一些公司会通过往来资金操纵现金流量表。上市公司与其大股东之间通过往来资金来改善原本难看的经营现金流量。本来关联企业的往来资金往往带有融资性质,但是借款方并不作为短期借款或者长期借款,而是放在其他应付款中核算,贷款方不作为债权,而是在其他应收款中核算。这样其他应付、应收款变动额在编制现金流量表时就作为经营活动产生的现金流量,而实质上这些变动反映的是筹资、投资活动业务。这样当其他应付、应收款的变动是增加现金流量时,经营活动所产生的现金流量净额就可能被夸大。

  (二)注意上市公司的现金股利分配的状况

  现金股利分配有很强的信息含量。财务状况良好的公司往往能够连续分配较好的现金股利,有一些上市公司虽然账面利润好看,但是利润是虚假的,财务状况恶劣,一般不能经常分配现金股利。

  (三)“每股现金流量”这一指标反映的问题

  “每股现金流量”和“每股税后利润”应该是相辅相成的,有的上市公司有较好的税后利润指标,但现金流量较不充分,这就是典型的关联交易所导致的,另外有的上市公司在年度内变卖资产而出现现金流大幅增加,这也不一定是好事。

  现金流量多大才算正常呢?作为一家抓牢主业并靠主业盈利的上市公司,其每股经营活动产生的现金流量净额,不应低于其同期的每股收益。道理其实很简单,如果其获得的利润没有通过现金流进公司账户,那这种利润极有可能是通过做账“做”出来的。投资者最好选择每股税后利润和每股现金流量净额双高的个股,作为中线投资品种。

  总之,进行报表分析不能单一地对某些科目关注,而应将公司财务报表与宏观经济一起进行综合判断,与公司历史进行纵向深度比较,与同行业进行横向宽度比较,把其中偶然的、非本质的东西舍弃掉,得出与决策相关的实质性的信息,以保证投资决策的正确性与准确性。

趣炒股APP下载二维码

短线王APP

为短线交易而生

扫码下载

关联市场

道琼斯指数 --
恒生指数 --
日经225指数 --
美元人民币 --

股市主要指数

上证指数 --
深证成指 --
中小板指 --
创业板指 --

扫码下载

意见反馈

回顶部